9月以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了比較大的回調(diào)，但是有兩個(gè)板塊的表現(xiàn)卻十分亮眼，一個(gè)是熱泵，另一個(gè)是電熱毯。東歐局勢(shì)惡化以來(lái)，歐洲的能源價(jià)格暴漲，隨著冬天逐漸來(lái)臨 ，歐洲民眾紛紛開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)熱泵、電熱毯這類(lèi)低耗能的取暖工具，以緩解能源價(jià)格壓力。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，8 月我國(guó)熱泵相關(guān)產(chǎn)品出口金額合計(jì)同比增長(zhǎng)超 50%。

丨券商觀點(diǎn)

1.信達(dá)證券

核心觀點(diǎn)：熱泵作為歐洲電氣化的重要戰(zhàn)略布局，長(zhǎng)期滲透率提升趨勢(shì)較為明確。

1）歐盟行政部門(mén)將制定一項(xiàng)新的能源網(wǎng)數(shù)字化計(jì)劃，該計(jì)劃將要求歐盟在 2030 年前在基礎(chǔ)設(shè)施方面投資5650 億歐元，該文件提出的幾項(xiàng)綠色行動(dòng)計(jì)劃包括在未來(lái)5 年內(nèi)安裝 1000 萬(wàn)臺(tái)熱泵，再次強(qiáng)調(diào)熱泵安裝與普及的重要性。未來(lái)五年歐洲熱泵市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)約18%的年復(fù)合增長(zhǎng)，市場(chǎng)還有數(shù)倍增長(zhǎng)空間。

2）熱泵作為歐洲電氣化的重要戰(zhàn)略布局，長(zhǎng)期滲透率提升趨勢(shì)較為明確。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，8 月我國(guó)熱泵相關(guān)產(chǎn)品出口金額合計(jì)同比增長(zhǎng)超 50%。

2.安信證券

核心觀點(diǎn)：光伏熱泵的普及率將逐漸提升，歐洲市場(chǎng)或是光伏熱泵未來(lái)普及速度最快的地區(qū)。（領(lǐng)先大市，維持）

1）光伏熱泵是一種光伏熱泵一體化系統(tǒng)，可利用光伏發(fā)電供能給熱泵運(yùn)行，又能利用陽(yáng)光中的熱能幫助取暖。

2）根據(jù)歐洲光伏產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)和歐洲熱泵協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)：2021 年歐盟 27 國(guó)光伏新增裝機(jī)量約為26GW，同比增長(zhǎng) 34.2%；歐盟 21 國(guó) 2021 年熱泵銷(xiāo)量 218 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 34.6%。按照歐盟《綠色協(xié)議》的計(jì)劃，到2030年不再新增燃?xì)忮仩t（存量700萬(wàn)臺(tái)），熱泵的年銷(xiāo)量將超過(guò)1000萬(wàn)臺(tái)，需求前景廣闊。

3）目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的熱泵出口仍以 OEM/ODM 形式為主，而其中已有部分歐洲客戶同時(shí)提供光伏和熱泵產(chǎn)品。因此光伏熱泵已有現(xiàn)存的出口渠道，國(guó)內(nèi)提前布局此類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)有望持續(xù)受益。

3.東亞前海證券

核心觀點(diǎn)：受益于歐洲氣候中和的長(zhǎng)期目標(biāo)和解決能源短缺的迫切需求，在歐洲政策的大力扶持下，有望迎來(lái)我國(guó)空氣源熱泵出口的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

1）空氣源熱泵通過(guò)利用少量電能對(duì)能量進(jìn)行搬運(yùn)和轉(zhuǎn)化，節(jié)約了用電成本且運(yùn)作過(guò)程中無(wú)廢氣、廢物等污染物的產(chǎn)生，低能耗+成本較為經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)為空氣源熱泵的推廣起到支撐作用。

2）受東歐局勢(shì)影響，歐洲天然氣資源供應(yīng)緊張，疊加極端天氣影響，歐洲電價(jià)屢創(chuàng)新高。面臨急需解決的石化資源依賴和能源供應(yīng)緊張問(wèn)題，作為可選方案的空氣源熱泵迎來(lái)了歷史發(fā)展機(jī)遇。

3）2021 年歐洲 21 個(gè)國(guó)家/地區(qū)售出 218 萬(wàn)臺(tái)熱泵，同比+34%。根 據(jù)歐盟“RepowerEU”計(jì)劃，未來(lái)五年歐洲熱泵市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)約10%的 年復(fù)合增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，歐洲市場(chǎng)總潛在安裝量為 8990 萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)還有 6 倍增長(zhǎng)空間。

4.興業(yè)證券

核心觀點(diǎn)：看好采暖熱泵需求增長(zhǎng)，仍需關(guān)注歐洲安裝與庫(kù)存情況。（推薦，維持）

1）據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，22H1中國(guó)空氣源熱泵行業(yè)總體銷(xiāo)售規(guī)模 71.93 億元，同比增長(zhǎng)近 30%，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售 37.43 億元，同比增長(zhǎng) 6.82%；出口市場(chǎng)規(guī)模為34.50 億元，同比增長(zhǎng) 68.20%。

2）分月份看，6、7 月份以來(lái)中國(guó)熱泵出口額增速環(huán)比加速，出口量降幅收窄，出口均價(jià)提升明顯。我們認(rèn)為主要原因或在于出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。伴隨秋冬臨近，均價(jià)較高的采暖熱泵需求激增而此前出口量較大泳池?zé)岜眯枨笙陆?，從而?dǎo)致近幾個(gè)月量中國(guó)熱泵出口呈現(xiàn)量減價(jià)增的態(tài)勢(shì)

3）伴隨秋冬臨近，在當(dāng)前能源形勢(shì)下，歐洲地區(qū)采暖熱泵需求量將加速釋放；由于采暖熱泵均價(jià)高于泳池?zé)岜?，中?guó)熱泵出口的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將進(jìn)一步優(yōu)化，預(yù)計(jì)出口均價(jià)將保持上行態(tài)勢(shì)

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